Тижневий огляд ринків від компанії ICU станом на 17.10.2022

Фокус: Україна
Сегменти: внутрішня ліквідність, державні облігації, валютний ринок, макроекономіка
Аналітики: Віталій Ваврищук, Олександр Мартиненко, Тарас Котович

Річна інфляція прискорилася до 24.6%

Стислий виклад коментарів

Огляд міжнародних ринків

Висока інфляція в США пригнічує ринки

Минулого тижня ринки пересвідчилися в тому, що інфляційний тиск у США залишається високим, а підвищення ставок ФРС у листопаді буде значним, і відреагували на це черговим падінням.

Ринки державних облігацій

Рефінансування погашень погіршується

Попри значні погашення гривневих ОВДП минулого тижня, нові купівлі залишилися помірними.

Ціни єврооблігацій суттєво знизилися

Ціни українських єврооблігацій зменшувалися минулого тижня після масштабного ракетного обстрілу української цивільної інфраструктури.

Валютний ринок

Гривня укріплюється

Попри масовані ракетні обстріли інфраструктури в понеділок та спричинені ними коливання курсу, валютний ринок залишається досить спокійним.

Макроекономіка

Річна інфляція прискорилася до 24.6% у вересні

Річна інфляція прискорилася до 24.6% у вересні порівняно із 23.8% у серпні. Базова інфляція сягнула 20.4% р/р.

Огляд міжнародних ринків

Висока інфляція в США пригнічує ринки

Минулого тижня ринки пересвідчилися в тому, що інфляційний тиск у США залишається високим, а підвищення ставок ФРС у листопаді буде значним, і відреагували на це черговим падінням.

Найважливішою подією тижня стала публікація інфляційних даних у США за вересень. Індекс споживчих цін минулого місяця виріс на 8.2% р/р після росту на 8.3% у серпні, тоді як економісти прогнозували 8.1%. Ріст базової складової індексу, яка не включає ціни на продовольство та енергоносії, прискорився до 6.6% р/р після 6.3% у серпні. До того ж, опитування Мічиганського університету показало, що споживчі очікування інфляції на наступні 12 місяців зросли до 5.1% з 4.7% у серпні. Стійка інфляція змушує американський центральний банк продовжувати жорстку монетарну політику. Опублікований протокол вересневого засідання ФРС показав, що керівництво наразі не планує завершувати поточний цикл підвищення ставок через високі ризики нового прискорення інфляції. Усі ці сигнали дали інвесторам зрозуміти, що чергове підвищення ставок ФРС на 75 б.п. у листопаді стає високо ймовірним.

Як наслідок, провідні фондові індекси за підсумками минулого тижня відновили падіння. Американські S&P 500 і Nasdaq Composite впали на 1.6% і 3.1% відповідно. Глобальний All-World FTSE знизився на 1.9%, а європейський Euro Stoxx на 0.1%. Індекс долара США DXY виріс на 0.5% до 113.3. Дохідності десятирічних казначейських облігацій зросли на 14 б.п. до 4.02%, а дохідності дворічних облігацій на 19 б.п. до 4.50%. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBI, впав на 2.1%.

Несхильність до ризиків на фондових ринках минулого тижня передалася й на ринки сировинні. Найбільше знизилися ціни на нафту та природний газ, які ще нещодавно підігрівалися страхами обмеженої пропозиції. Ціни на нафту на додаток перебували під впливом усе гірших перспектив глобальної економіки, зокрема песимістичного звіту МВФ. Ціни на природний газ у Європі впали найбільше серед ключових сировинних товарів на тлі зростання запасів у європейських газосховищах, низького попиту на СПГ в Азії й прогнозів відносно м’якої зими в регіоні.

Погляд ICU: Дані споживчої інфляції в США, слідом за даними ринку зайнятості, вчергове підтвердили, що американська економіка знаходиться в перегрітому стані, і що регуляторам може ще знадобитися багато зусиль і часу, щоби цю ситуацію виправити. Усвідомлення цього й надалі значно тиснутиме на ризикові активи, особливо акції. Сезон квартальної фінансової звітності корпорацій уже розпочався та приніс кілька позитивних сюрпризів, коли прибутки компаній за 3кв22 перевищували прогнози аналітиків. Утім, cтрахи на ринках продовжують домінувати, і тому ймовірні слабкі результати й песимістичні висловлювання менеджменту в звітах інших компаній надалі можуть мати панівний ефект.

Олександр Мартиненко, м.Київ, (044) 377-7040 дод.726

Ринки державних облігацій

Рефінансування погашень погіршується

Попри значні погашення гривневих ОВДП минулого тижня, нові купівлі залишилися помірними.

Минулого вівторка до бюджету було залучено 3.6 млрд грн, що є найбільшим обсягом за півтора місяця. Однак більша частина запозичень – це знову валютні ОВДП. У гривні залучено всього 11.8 млн грн – це абсолютний мінімум цього року. І це саме тоді, коли за внутрішнім боргом виплачувалося понад 16 млрд грн, із яких майже 15 млрд грн - це погашення основної суми боргу.

За валютними ОВДП із піврічним терміном обігу ставку було підвищено на 25 б.п. до 4.25%, тоді як за гривневими облігаціями ставки залишаються незмінними. Більше в огляді аукціону.

Тож показники рефінансування внутрішнього боргу знову значно погіршилися. За гривневими облігаціями нерефінансований обсяг основної суми боргу від початку року вже перевищив 100 млрд грн і становить 48% здійснених погашень у гривні. Ці виплати Міністерство фінансів покривало отриманням коштів від НБУ, які сягнули 315 млрд грн від початку року. За валютними ОВДП рівень рефінансування не набагато кращий. За облігаціями в доларах США не рефінансовано майже $1 млрд, або 44% здійснених погашень.

Погляд ICU: Збереження Мінфіном низьких ставок на первинних аукціонах не сприяє формуванню попиту у значних обсягах, адже ставки на вторинному ринку значно вищі. Тож в частині фінансування дефіциту бюджету зберігається критична залежність уряду від емісійного фінансування НБУ та міжнародної допомоги.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

Ціни єврооблігацій суттєво знизилися

Ціни українських єврооблігацій зменшувалися минулого тижня після масштабного ракетного обстрілу української цивільної інфраструктури.

Упродовж минулого тижня зниження цін склало 1-2 центи, або 3-10%, до 17-26 центів на долар. Ціна ВВП-варантів знизилася на 5%, або півтора цента, до менш ніж 27 центів на долар умовного номіналу.

Погляд ICU: Масштабний ракетний обстріл росією призвів до проблем в енергетичному секторі, нових руйнувань інфраструктури та тимчасового скорочення обсягів виробництва кількох великих промислових підприємств. До того ж, інвестори чітко усвідомлюють ризики можливих повторних ударів, які можуть завдати додатково шкоди українській економіці. Тож інвестори знизили оцінку вартості українського боргу на тлі й без того обережних настроїв у сегменті високоризикових боргових паперів на глобальних ринках.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

Валютний ринок

Гривня укріплюється

Попри масовані ракетні обстріли інфраструктури в понеділок та спричинені ними коливання курсу, валютний ринок залишається досить спокійним.

Забезпеченість ринку готівковою валютою покращилася, поступово зменшуючи ефект панічних настроїв та надлишкового попиту. Тож навіть попри масштабні ракетні обстріли України минулого понеділка, курс іноземної валюти в банках та небанківських обмінниках із вівторка продовжив укріплюватися.

У підсумку курс гривні в 10 найбільших роздрібних банках посилився з 40.2-41.0 грн/$ до 39.9-40.7 грн/$.

Міжбанківський ринок не відреагував на ракетні обстріли й потребував $605 млн інтервенцій, що майже аналогічно обсягам, що були за тиждень до того.

Погляд ICU: Події минулого тижня та сьогоднішнього понеділка показали, що готівковий ринок уже не є вкрай чутливим до фактів ракетних атак на великі міста. Нові атаки не провокують панічні хвилі купівлі іноземної валюти, а отже курс стає менш волатильним.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

Макроекономіка

Річна інфляція прискорилася до 24.6% у вересні

Річна інфляція прискорилася до 24.6% у вересні порівняно із 23.8% у серпні. Базова інфляція сягнула 20.4% р/р.

Темпи зростання цін прискорювалися практично на усі товари та послуги, проте ціни на продукти харчування залишалися ключовим драйвером інфляції, зважаючи на високу частку продуктів харчування (41%) у споживчому кошику. Ціни на одяг та взуття залишилися практично незмінними у річному вимірі, що відображає падіння купівельної спроможності населення. Помірне зростання тарифів на комунальні послуги – це результат обмежень на вартість газу та електроенергії для домогосподарств, які встановив уряд на період війни.

Погляд ICU: Поточне прискорення інфляції наразі повністю узгоджується із нашим прогнозом зростання споживчих цін на 29.5% протягом 2022 року. Інфляція прискориться далі до приблизно 32% у лютому, проте з березня 2023 р. почне уповільнюватися.

Віталій Ваврищук, м.Київ, (044) 377-7040 дод.721

------------------------------------------------------------------

АНАЛІТИЧНІ ДОСЛІДЖЕННЯ

 

Віталій Ваврищук – керівник підрозділу макроекономічних досліджень - vitaliy.vavryshchuk@icu.ua

Тарас Котович - старший фінансовий аналітик (державний борг)  -  taras.kotovych@icu.ua
Олександр Мартиненко - керівник підрозділу аналізу корпорацій (небанківський сектор)  -  alexander.martynenko@icu.ua
Михайло Демків - фінансовий аналітик (банківський сектор)  -  mykhaylo.demkiv@icu.ua
Дмитро Дяченко - молодший аналітик  -  dmitriy.dyachenko@icu.ua

-----------------------------------------------------------------------

бізнес центр "Леонардо", 11-й пов., 
вул. Богдана Хмельницького, 19-21, Київ, 01030 Україна,
тел: +38 044 3777040       WEB   www.icu.ua

 
ТОВ «ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КАПІТАЛ УКРАЇНА» Ліцензії НКЦПФР на здійснення професійної діяльності на фондовому ринку: дилерська діяльність – AE 263019, брокерська діяльність – AE 263018, депозитарна діяльність депозитарної установи – АЕ 286555, діяльність андерайтера – АЕ 263020.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ЗАСТЕРЕЖЕННЯ / РОЗКРИТТЯ ДОДАТКОВОЇ ІНФОРМАЦІЇ
Цю аналітичну публікацію підготовлено в ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» суто для інформаційних цілей для своїх клієнтів. Вона не є інвестиційною порадою або пропозицією продати чи купити будь-який фінансовий інструмент. Тоді як було вжито відповідних заходів, щоб опублікована інформація не була неправдивою чи вводила в оману, ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» не робить заяв, що вона є повною і точною. Інформація, що міститься в цій публікації, може бути змінена без жодних попереджень. Захист авторських прав та права на базу даних присутні в цій публікації, і її не може відтворити, поширити або опублікувати будь-яка особа для будь-яких цілей без попередньої згоди ТОВ «Інвестиційний капітал Україна». Усі права захищено.
Будь-які інвестиції, згадані тут, можуть включати значний ризик, не обов’язково у всіх юрисдикціях, можуть бути неліквідними й не можуть бути прийнятними для всіх інвесторів. Вартість або дохід згаданих тут інвестицій можуть змінюватися або залежати від обмінного курсу. Історичні дані не можуть бути підставою для майбутніх результатів. Інвестори мають робити власні дослідження та приймати рішення, не покладаючися на цю публікацію. Лише інвестори зі значними знаннями й досвідом у фінансових питаннях, які спроможні оцінити переваги та ризики, мають розглядати інвестиції в будь-якого емітента або ринок, а інші особи не повинні робити жодних дій на підставі цієї публікації.
Будь ласка, надсилайте запит про додаткову інформацію із цього звіту на research@icu.ua.       
--------
УВАГА!  АРІФРУ може не розділяти оціночних суджень авторів оглядів і прогнозів, не надає жодних гарантій реалізації прогнозів та рекомендацій, викладених у цьому документі, і не бере на себе відповідальності за будь-які можливі наслідки використання цієї інформації, включаючи фінансові втрати, але не обмежуючись ними. Наведену інформацію в жодному разі не можна розглядати як рекомендацію на купівлю чи продаж цінних паперів.