Тижневий огляд ринків від компанії ICU станом на 7.12.2020

Фокус: Україна

Сегменти: внутрішня ліквідність, державні облігації, валютний ринок, макроекономіка

Аналітики: Сергій Ніколайчук, Олександр Мартиненко, Тарас Котович

Поточний рахунок у профіциті

Стислий виклад коментарів

Внутрішня ліквідність та ринок облігацій

Нерезиденти все ще чекають на точку входу

Після купівлі невеликих обсягів ОВДП два тижні тому, минулого тижня загальний портфель у власності нерезидентів знову скоротився. Тож і надалі ми очікуємо, що покупцями нових облігацій знову будуть вітчизняні інвестори та переважно банки.

Ліквідність стабілізувалася

Вплив операцій Держказначейства на загальний обсяг ліквідності в банківській системі був визначальним, сприяючи її стабілізації близько до 170 млрд грн. Через стриманість видаткової політики та збільшення відпливу резервів у готівку, ліквідність може поступово скорочуватися.

Валютний ринок

Курс гривні знову посилився

Валютний ринок знову балансувався самостійно, а курс гривні, імовірно, знаходився насамперед під впливом сприятливих зовнішніх чинників. Тому курс гривні знову посилився, але це може бути короткочасним явищем і зі збільшенням невизначеності щодо запровадження карантинних заходів та зростанням попиту на валюту курс гривні знову слабшатиме.

Макроекономіка

Поточний рахунок – у профіциті, відплив капіталу продовжується

У жовтні поточний рахунок знову повернувся до значного профіциту ($0.8 млрд), а за фінансовим рахунком продовжився відплив капіталу. Надалі ми очікуємо покращення ситуації з потоками капіталу та зниження профіциту поточного рахунку.

Внутрішня ліквідність та ринок облігацій

Нерезиденти все ще чекають на точку входу

Після купівлі невеликих обсягів ОВДП два тижні тому , минулого тижня загальний портфель у власності нерезидентів знову скоротився. Тож і надалі ми очікуємо, що покупцями нових облігацій знову будуть вітчизняні інвестори та переважно банки.

Невеликі обсяги розміщень нових облігацій на аукціоні минулого тижня знову обернулися підвищенням відсоткових ставок, хоча й з частковим відхиленням попиту (див. огляд аукціону). Придбані учасниками ОВДП розподілилися переважно між банками та небанківськими установами, тоді як приватні інвестори майже не збільшили портфель, а нерезиденти скорочували вкладення в державні облігації.

Так, за наслідками середи – дня розрахунків за підсумками аукціону – банки збільшили портфель гривневих ОВДП на 1.5 млрд грн, небанківські установи на 1.2 мл рд грн, а приватні інвестори - лише на 9 млн грн.

Натомість нерезиденти за минулий тиждень продали облігацій на 172 млн грн, що не мало відчутного впливу на загальний обсяг вкладень у ОВДП, але продемонструвало, що про активізацію іноземних портфельних інвестицій ще говорити зарано. Лише в п'ятницю відбулося незначне, на 3 млн грн, зростання вкладень у гривневі папери з боку цієї категорії інвесторів.

Погляд ICU: Спостерігаючи за ринком і тенденцією до підвищення ставок. нерезиденти, схоже, вичікують на оптимальний момент входу, коли стане зрозуміло, що підвищення ставок вже завершується, а курс гривні врешті досягнув свого мінімального значення. Саме тоді можна очікувати на певну активізацію нерезидентів на тлі глобального зростання апетитів портфельних інвесторів до активів ЕМ.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

Ліквідність стабілізувалася

Вплив операцій Держказначейства на загальний обсяг ліквідності в банківській системі був визначальним, сприяючи її стабілізації близько до 170 млрд грн. Через стриманість видаткової політики та збільшення відпливу резервів у готівку, ліквідність може поступово скорочуватися.

Національний банк за минулий тиждень підтримував банки лише через кредити: спочатку на 50-110 млн кредитами овернайт, а в п'ятницю надав шести банкам менше мільярда гривень строком на три місяці. Але це виявилося значно менше, ніж банки достроково погасили інших кредитів, на 5.5 млрд грн. На додачу, банки конвертували резервів у готівку на 1.9 млрд грн.

Такий відплив компенсувався операціями Держказначейства з бюджетними коштами, що сформувало приплив коштів у банківську систему на суму 6 млрд грн.

Тож у результаті загальний обсяг ліквідності в банківській системі майже не змінився. Зменшення склало лише 0.5 млрд грн, і тиждень банківська система завершила з обсягом ліквідності 169.5 млрд грн.

Погляд ICU: Цього тижня ми можемо спостерігати досить стриману видаткову політику Держказначейства, що формуватиме невеликі обсяги припливу коштів у банківську систему. Згідно з публікаціями Мінфіну, міністерство здійснюватиме контроль за використанням бюджетних коштів головними розпорядниками, забезпечуючи цільове та ефективне використання. Це може обернутися певною затримкою та відкладенням окремих видатків і відповідно зменшить приплив коштів у банківську систему.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

Валютний ринок

Курс гривні знову посилився

Валютний ринок знову балансувався самостійно, а курс гривні, імовірно, знаходився насамперед під впливом сприятливих зовнішніх чинників. Тому курс гривні знову посилився, але це може бути короткочасним явищем і зі збільшенням невизначеності щодо запровадження карантинних заходів та зростанням попиту на валюту курс гривні знову слабшатиме.

Минулого тижня відбулося досить відчутне послаблення долара США до іноземних валют, що рикошетом зачепило й курс гривні щодо цієї іноземної валюти. Так з початком грудня гривня зміцнювалася відносно долара й загалом за тиждень посилилася до 28.3 грн/$ або на 0.9%. Але от відносно євро курс гривні навіть трошки послабшав.

За таких умов НБУ не втручався у валютний ринок, вочевидь спостерігаючи за його збалансованістю і розуміючи вплив саме зовнішніх чинників.

Погляд ICU: Цього тижня курс гривні до долара США знову, ймовірно, залишиться під впливом зовнішніх чинників і курсу американської валюти до інших світових валют. Водночас ми очікуємо, що внутрішні чинники, пов’язані з невизначеністю щодо карантину та з сезонним збільшенням видатків бюджету, вірогідно, штовхатимуть курс в очікуваний нами коридор 28.5-29 грн/$, де він і завершуватиме цей місяць та рік.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

Макроекономіка

Поточний рахунок – у профіциті, відплив капіталу продовжується

У жовтні поточний рахунок знову повернувся до значного профіциту ($0.8 млрд), а за фінансовим рахунком продовжився відплив капіталу. Надалі ми очікуємо покращення ситуації з потоками капіталу та зниження профіциту поточного рахунку.

Найвищий за останні півроку профіцит поточного рахунку був зумовлений тим, що дефіцит зовнішньої торгівлі скоротився майже до нуля, тоді як грошові перекази з-за кордону майже відновилися до допандемічного рівня, стабільно перевищуючи $1 млрд на місяць з липня.

Падіння експорту товарів і послуг уповільнилося до 2.7% р/р. Зокрема, суттєво зросли вартісні обсяги експорту залізної руди як за рахунок цін, так і обсягів поставок. Разом із продовженням стійкого зростання експорту послуг ІТ це майже компенсувало падіння експорту продукції АПК і транспортних послуг. Натомість темпи падіння імпорту товарів і послуг 7-й місяць поспіль перевищували 20% р/р. Як і раніше, найбільший внесок забезпечували скорочення витрат на енергоносії, продукцію машинобудування та закордонний туризм.

Профіцит поточного рахунку за останні 12 місяців зріс до $7.2 млрд (майже 5% ВВП за нашими оцінками). За цей період дефіцит торгівлі товарами скоротився до $7.5 млрд (5% ВВП за нашими оцінками), тоді як профіцит торгівлі послугами зріс до $4.4 млрд (2.9% ВВП за нашими оцінками), а перекази майже незмінні вже півроку на рівні $11.7 млрд (7.7% ВВП за нашими оцінками).

У жовтні відплив капіталу за фінансовим рахунком залишався високим - $1.2 млрд. Приблизно половина його була забезпечена «втечею в іноземні активи», зокрема конвертацією у валютну готівку населенням $0.5 млрд. Продовжувався вихід нерезидентів з ОВДП. А також, на відміну від попередніх 5-и місяців, банки та корпорації більше повертали боргів, ніж залучали нових (на $0.3 млрд).

У результаті формування дефіциту платіжного балансу міжнародні резерви знизилися в жовтні до $26.1 млрд.

Погляд ICU: Фундаментальні фактори продовжили бути сприятливими для вітчизняного платіжного балансу, тоді як негативні курсові очікування підживлювали відплив капіталу. У найближчі місяці профіцит поточного рахунку скорочуватиметься під впливом зростання цін та сезонн ого попиту на енергоносії. Однак це відбуватиметься досить повільно: нові карантинні обмеження будуть стримувати попит на імпорт товарів і закордонний туризм.

Водночас на тлі позитивних новин про вакцину та перемоги Дж. Байдена на президентських виборах у США різко покращуються апетити іноземних інвесторів до активів ЕМ. Тому можна очікувати поступовий розворот потоків капіталу та повернення припливу насамперед портфельних інвестицій.

Сергій Ніколайчук, м.Київ, (044) 377-7040 дод.721

------------------------------------------------------------------

АНАЛІТИЧНІ ДОСЛІДЖЕННЯ

Сергій Ніколайчук - керівник підрозділу макроекономічних досліджень -  sergiy.nikolaychuk@icu.ua

Тарас Котович - старший фінансовий аналітик (державний борг)  -  taras.kotovych@icu.ua

Дмитро Дяченко - молодший аналітик  -  dmitriy.dyachenko@icu.ua

Олександр Мартиненко - керівник підрозділу аналізу корпорацій (небанківський сектор)  -  alexander.martynenko@icu.ua

Михайло Демків - фінансовий аналітик (банківський сектор)  -  mykhaylo.demkiv@icu.ua

-----------------------------------------------------------------------

бізнес центр "Леонардо", 11-й пов., 

вул. Богдана Хмельницького, 19-21, Київ, 01030 Україна,

тел: +38 044 3777040       WEB   www.icu.ua

ТОВ «ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КАПІТАЛ УКРАЇНА» Ліцензії НКЦПФР на здійснення професійної діяльності на фондовому ринку: дилерська діяльність – AE 263019, брокерська діяльність – AE 263018, депозитарна діяльність депозитарної установи – АЕ 286555, діяльність андерайтера – АЕ 263020.

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ЗАСТЕРЕЖЕННЯ / РОЗКРИТТЯ ДОДАТКОВОЇ ІНФОРМАЦІЇ

Цю аналітичну публікацію підготовлено в ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» суто для інформаційних цілей для своїх клієнтів. Вона не є інвестиційною порадою або пропозицією продати чи купити будь-який фінансовий інструмент. Тоді як було вжито відповідних заходів, щоб опублікована інформація не була неправдивою чи вводила в оману, ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» не робить заяв, що вона є повною і точною. Інформація, що міститься в цій публікації, може бути змінена без жодних попереджень. Захист авторських прав та права на базу даних присутні в цій публікації, і її не може відтворити, поширити або опублікувати будь-яка особа для будь-яких цілей без попередньої згоди ТОВ «Інвестиційний капітал Україна». Усі права захищено.

Будь-які інвестиції, згадані тут, можуть включати значний ризик, не обов’язково у всіх юрисдикціях, можуть бути неліквідними й не можуть бути прийнятними для всіх інвесторів. Вартість або дохід згаданих тут інвестицій можуть змінюватися або залежати від обмінного курсу. Історичні дані не можуть бути підставою для майбутніх результатів. Інвестори мають робити власні дослідження та приймати рішення, не покладаючися на цю публікацію. Лише інвестори зі значними знаннями й досвідом у фінансових питаннях, які спроможні оцінити переваги та ризики, мають розглядати інвестиції в будь-якого емітента або ринок, а інші особи не повинні робити жодних дій на підставі цієї публікації.

Будь ласка, надсилайте запит про додаткову інформацію із цього звіту на research@icu.ua.       

--------

УВАГА!  АРІФРУ може не розділяти оціночних суджень авторів оглядів і прогнозів, не надає жодних гарантій реалізації прогнозів та рекомендацій, викладених у цьому документі, і не бере на себе відповідальності за будь-які можливі наслідки використання цієї інформації, включаючи фінансові втрати, але не обмежуючись ними. Наведену інформацію в жодному разі не можна розглядати як рекомендацію на купівлю чи продаж цінних паперів.